Investeringskriterier - Stark finansiell ställning

Jag beskriver och motiverar mina investeringskriterier lite utförligare i en serie inlägg. De flesta är hämtade ur kapitel 14 i The Intelligent Investor av Benjamin Graham, men jag hoppas kunna tillföra något - översättning om inget annat.

Att endast investera i företag som har en stark finansiell ställning är oerhört viktigt för defensiva investerare. Det svåra är att definiera stark ställning, och det är definitivt något man måste göra olika för olika branscher.

För industriella företag föreslår Graham att stark finansiell ställning är när omsättningstillgångarna är dubbelt så stora som de kortfristiga skulderna, och större än samtliga skulder tillsammans. Jag menar att detta villkor passar ganska väl även för handel. Denna kontroll verifierar att företaget inte står inför likviditetsproblem. Om många skulder förfaller till betalning och omsättningstillgångarna är få har bolaget att välja på att gå till banken eller gå till ägarna.

Banker opererar hela tiden med balansgång mellan olika förfallotider på fordringar och skulder, och kommer aldrig att klara standardkriteriet. För banker finns diverse regelverk som ska säkra bankens finansiella ställning och jag väljer helt enkelt att acceptera ett av dem. Med en primärkapitalrelation på 10 % eller mer enligt Basel II anser jag att ställningen är god. Jag medger att detta är rätt förenklat och inte säger så mycket om bankens kapacitet att hantera sin omedelbara situation, men jag kombinerar det med att lägga lite mer tonvikt på ledningens förmåga när det gäller banker.

En annan kategori där standardkriteriet för stark finansiell ställning fungerar dåligt är fastighetsbolag. Dessa arbetar ofta med skulder med olika förfallotider, men har i gengäld starka säkerheter i realtillgångar. De långfristiga skulderna är i princip alltid vida större än omsättningstillgångarna. Mitt förslag till kriterier för fastighetsbolag är att soliditeten ska överstiga 40 % och räntetäckningsgraden ska vara 3 eller större. Dessa kriterier skyddar den defensive investeraren för att gå in i de mer spektakulärt finansierade bolagen.